本站 陆雯燕
收购消息披露之后，远程股份(002692.SZ)的连板行情快速落幕。公司股价从涨停迅速翻绿，10月14日及10月15日连吃两个跌停。10月16日行情有所修复，截至午间收盘涨幅达5.25%。
远程股份计划最高斥资5亿元拿下某清洁能源企业控制权，由于标的属于国有产权，收购须经国资审计、评估及进场公开挂牌等程序，交易能否落地存在不确定性。收购背后，远程股份财务压力凸显，公司短期债务资金缺口约7.02亿元，现金流大幅“失血”。
本站注意到，远程股份业绩持续承压，受铜价上行、行业低价竞争冲击，公司今年上半年净利由盈转亏，综合毛利率三连跌。其产品结构向低毛利业务倾斜，第一大产品电力电缆营收同比翻倍，但毛利率跌至不足1%，而高毛利的特种电缆营收近“腰斩”且盈利水平同步回落。
收购披露后股价降温，资金面高度承压
10月9日及12日，远程股份走出两连板行情，连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，触发深交所异常波动标准。
10月12日盘后的股票交易异动公告中，远程股份首度披露正在筹划以自筹资金收购某企业控制权的消息，预计本次交易不构成关联交易及重大资产重组。
远程股份表示，在筹划本事项过程中，公司已严格按照相关规定，做好内幕信息登记管理工作，严格控制内幕信息知情人范围。但消息公布前，公司股价已精准涨停，一度引发市场关注。
10月13日午间，远程股份发布的补充公告揭开了标的的部分面纱。标的公司主要从事清洁能源领域材料的研发、生产及销售。根据未审财务数据，标的2025年收入区间为13亿元-15亿元，净利润区间为0.9亿元-1.1亿元。远程股份表示，本次交易预计不会对公司2026年度经营业绩产生影响。
公告显示，远程股份拟出资不超过5亿元参与本次交易，预计受让标的公司股权比例区间为30%-50%，最终受让股权比例存在重大不确定性。
远程股份强调，交易尚处于筹划阶段，交易标的股权属于国有产权，需履行国资审计、评估、评估备案/批准以及进场公开挂牌竞价等程序。当前，交易转让方尚在履行出售标的公司股权的内部审批程序，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，相关程序能否顺利完成、完成时间均存在不确定性。
收购消息披露后，远程股份股价迅速回调。10月13日股价高开冲至5.76元/股，最终收跌5.92%。10月14日及10月15日，远程股份接连跌停。10月16日低开不久后震荡拉升，截至午间收盘报4.21元/股，涨幅5.25%。10月13日至16日区间跌幅为19.66%。
本站注意到，远程股份的资金面早已捉襟见肘，最高5亿元的收购使其资金压力雪上加霜。截至今年上半年末，公司资产负债率达65.01%。同期短期借款10.36亿元，但账面货币资金仅3.34亿元，短债资金缺口达7.02亿元，短债窟窿已赶超此次收购预算。同期经营性现金流量净额为-3.3亿元，自身“造血”能力严重不足。
就在今年4月，远程股份一场耗时约两年的定增告吹。该笔定增计划募集资金不超过2.45亿元，拟全部用于“补流”，本是公司控股股东为上市公司纾困的重要举措。
铜价高企价格下行挤压利润，低毛利业务成主力
远程股份所处行业为电线电缆行业。在电线电缆领域，公司主要从事电线、电缆产品的研发、生产与经营，主要产品为500kV及以下电压等级电力电缆、特种电缆、裸导线、电气装备用电线电缆四大类。
2025年以来，远程股份业绩压力开始凸显。2025年，公司实现营收44.44亿元，同比下滑0.08%；归母净利润177.35万元，同比暴跌97.47%，已在盈亏点附近徘徊。
今年上半年，远程股份经营业绩进一步恶化，实现营收20.62亿元，同比下滑8.61%；归母净利润亏损6893.87万元，同比由盈转亏，降幅高达264.31%。拆解单季度，公司自2025年Q4以来已连续三个季度陷入亏损。
远程股份表示，公司部分在手闭口订单因前期签订售价锁定，而铜材等核心原材料价格持续高位，履行成本超过合同收入，导致整体毛利率大幅下降。
据了解，电线电缆行业具有“料重工轻”的特点，铜材、铝材等原材料的成本占比约80%。资料显示，2026年全球铜价中枢较2025年显著抬升，上半年价格围绕10万元／吨一线运行。这也导致远程股份成本端的压力有增无减。
今年上半年，远程股份综合毛利率低至3.28%，同比减少了5.53个百分点，仅去年同期的约三分之一。拉长时间看，2023年上半年、2024年上半年及2025年上半年，远程股份的综合毛利率分别为12.07%、10.98%、8.81%，截至目前已呈现三连跌态势。
此外，电线电缆生产行业集中度不高，生产企业众多，行业竞争加剧导致远程股份产品销售价格有所下行，产品盈利空间被进一步压缩。成本抬升和产品价格下降双重因素导致远程股份经营业绩同比转亏。
本站注意到，今年上半年，远程股份的收入重心向低毛利的电力电缆倾斜。电力电缆实现营收10.16亿元，同比增长171.4%，营收占比提升至49.27%，去年同期为16.59%。特种电缆营收同比下滑48.1%至9.19亿元，营收占比从去年同期的78.48%缩减至44.57%。
远程股份业务重心的转变实则是产品结构的降级。今年上半年，电力电缆毛利率仅0.39%，同比减少了4.48个百分点；特种电缆毛利率5.72%，同比也减少了4.13个百分点，但盈利水平仍显著高于电力电缆。(本文首发本站，作者|陆雯燕)
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